ماهي أسباب صعوبة التنبؤ بسعر الصرف؟ -الخصائص المميزة للسلاسل الزمنية المالية
الاقتصاد والعلوم الإدارية >>>> سلسلة أساسيات الاقتصاد
وقد يتجه بعض المحللين والأكاديميين إلى الاعتماد على التحركات الماضية لأسعار الصرف (السلاسل الزمنية لأسعار الصرف) من أجل التنبؤ بالتحركات والتقلبات المستقبلية.
تعدُّ نمذجة السلاسل الزمنية المالية والتنبؤ بالقِيَم المُستقبلية أمرًا مُعقدًا، ويعود هذا التعقيد إلى وجود بعض الخصائص المُمَيزة لتلك السلاسل. سنعرض ثلاثًا منها على نحوٍ مُبسَّط؛ إذ يُمكن ملاحظتها عند تتبع تقلبات أسعار الأسهم وأسعار الصرف وغيرها من المؤشرات.
وقبل عرض تلك الخصائص، يجب التعرف إلى المصطلحات الآتية:
على سبيل المثال؛ السلسلة الزمنية لسعر الصرف اليومي لليورو مقابل الدولار الأميركي من بداية العام 2010 إلى نهاية العام 2019.
Image: syr-res
، ويُسمى التغيُّر اللوغاريتمي.
Image: syr-res
وتوضح السلسلة الآتية للتغيُّرات اليومية في سعر الصرف لليرة السورية في الفترة مابين العام 2000 و 2011 تلك الظاهرة [1]:
Image: syr-res
استُفيدَ من تلك الخصائص المميزة في نمذجة تحركات أسعار الصرف وتقلباتها، على الرغم من ملاحظتها في أسواق رأس المال والاقتصاد الكلي منذ البداية، إضافة إلى الاستعانة بنماذج مثل نماذج التباين الشرطي "conditional variance" للتعرُّف إليها؛ إذ يعرض (Suliman، 2012) بأنه يمكن استخدام أحد تلك النماذج لنمذجة تقلبات أسعار الصرف للعملات العربية، فقد استطاع التعرف إلى خصائص مميزة لسلاسل أسعار الصرف للعملات العربية في الفترة مابين العام 2000 و 2011. وكانت النتيجة أنَّ جميع العملات العربية تميزت بوجود تأثير الرافعة (عدا الدينار الأردني)، وقد وجد أيضًا أنَّ التقلبات في سلاسل أسعار الصرف لعشر عملات عربية (من بينها الليرة السورية) غير ثابتة وتتجه للانفجار مع الزمن "explosive process"، ووجد أيضًا أنَّ الصدمات الناتجة عن التقلبات عالية جدًّا، وستبقى عاليةً طالما بقيت التقلبات (أو التباين) غير مُستقرة [1].
ماهي أهم تأثيرات التقلبات العالية لسعر الصرف في الاقتصاد؟
يتضح مما سبق أهمية استقرار سعر الصرف بصفته عاملًا دافعًا للنمو بنحوٍ يمكن التنبؤ به مستقبلًا، ومن هنا يأتي دور الدولة في صياغة سياساتٍ للمحافظة على هذا الاستقرار (Barguellil، Achouak & Ben Salha، Ousama & Zmami، Mourad ،2018)، حتى وإن كان نظام سعر الصرف عائمًا (أي يُحدَّد السعر في السوق دون تدخل الدولة مباشرةً)، نجد أنَّ الحكوماتَ تتدخلُ للحدِّ من التقلبات والمحافظة على الاستقرار مهما كان السعر السائد في السوق.
تؤثر التقلبات العالية سلبًا في شهية المستثمرين تجاه المخاطر بسبب حالة عدم اليقين تجاه استثماراتهم، فيعزفون عن الاستثمار والتعامل في العملات أو الأصول المُقيمة بعملاتٍ تتسم بتقلباتٍ عالية، ومن ثم انخفاض معدلات النمو بسبب انخفاضِ حجم الاستثمارات. إضافةً إلى أنَّ التقلبات العالية قد تتسبب بأزماتٍ خارج نطاق البلدان التي يُتعامَل بها؛ وذلك بسبب الترابطات وتأثير العدوى ما بين الأسواق المالية والاقتصادات (Ozcelebi، Oguzhan، 2018).
للتقلبات أثرٌ سلبي في التبادل التجاري بين الدول على المدى الطويل والقصير (Verheuvel، N.H. (Nils) ،2016)، وخصوصًا السريعة والعنيفة منها؛ إذ إنها قد تؤثر -على المدى القصير- سلبًا في الأرباح الحقيقة لأطراف التجارة المتعاملين بأكثر من عملة، مما يدفع إلى انخفاض التجارة ما بين الدول، ويتعمق الأثر إلى النمو الاقتصادي في حال اعتماد بلدين على بعضهما على نحوٍ كبير في التجارة، وكان لأحدهما عملة وطنية وسيطًا للتداول (ذات تقلبات عالية). مثال ذلك؛ حين يستورد أحدهم سلعة ما بقيمة 1$ عند سعر صرف 500 ليرة سورية للدولار الواحد، وعملة البيع هي الليرة السورية وبسعر 550 للوحدة أي 1.1$، في حال انخفض سعر الصرف على نحوٍ عنيف ومفاجئ وأصبح 600، وفي حال بقي سعر البيع عند 550 أي 0.9$؛ في هذه الحالة يتلاشى ربح المستورد ويتحول إلى خسارة نتيجة الانخفاض العنيف في سعر الصرف.
المصادر:
هنا
2- Francq، Christian & Zakoian، Jean-michel. (2019). GARCH Models. 10.1002/9781119313472.
هنا
3- Ozcelebi، Oguzhan. (2018). Impacts of Exchange Rate Volatility on Macroeconomic and Financial Variables: Empirical Evidence from PVAR Modeling. 10.5772/intechopen.74406.
هنا
4- Verheuvel، N.H. (Nils) (2016). The Effect of Exchange Rate Volatility on Economic Growth in South Korea.
هنا
5- Barguellil، Achouak & Ben Salha، Ousama & Zmami، Mourad. (2018). Exchange Rate Volatility and Economic Growth. Journal of Economic Integration. 33. 1302-1336. 10.11130/jei.2018.33.2.1302.
هنا
